用寬松貨幣政策來(lái)保障金融嚴(yán)監(jiān)管

2018年12月28日，2018中國(guó)金融學(xué)會(huì)學(xué)術(shù)年會(huì)暨中國(guó)金融論壇年會(huì)在北京舉行。在“貨幣政策、宏觀審慎與金融監(jiān)管：新框架下的金融穩(wěn)定”主題研討環(huán)節(jié)， 中華全國(guó)歸國(guó)華僑聯(lián)合會(huì)副主席李波、南京大學(xué)教授、校長(zhǎng)助理范從來(lái)、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)教授、黨委委員劉錫良、對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)副校長(zhǎng)丁志杰、博海資本有限公司投資總監(jiān)兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春共同參與討論。

范從來(lái)認(rèn)為，考慮貨幣政策未來(lái)的時(shí)候，要找三個(gè)新的維度，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的維度，還有社會(huì)制度的要求。

“從信貸率來(lái)缺口來(lái)看，國(guó)際清算銀行認(rèn)為信貸率缺口警戒值應(yīng)該是10%，但我們的缺口率在2016年已經(jīng)達(dá)到24％多，雖然現(xiàn)在已經(jīng)下降到了15%左右，但是還是超過(guò)所謂的警戒值。”范從來(lái)表示。

范從來(lái)認(rèn)為，我們國(guó)家信貸率缺口的上升，和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率是剪刀差。杠桿的上升并不是經(jīng)濟(jì)過(guò)熱疊加的，是和經(jīng)濟(jì)本身衰退而疊加的。

“一般來(lái)講，理論是經(jīng)濟(jì)過(guò)熱產(chǎn)生的過(guò)度投資引發(fā)了過(guò)度的負(fù)債，就是經(jīng)濟(jì)本身的上升帶來(lái)了杠桿上升，一旦金融杠桿調(diào)整以后，才會(huì)導(dǎo)致債務(wù)通縮的發(fā)生。”范從來(lái)說(shuō)，“但我們國(guó)家正好是相反的，我們國(guó)家從2010年開始進(jìn)入加杠桿，主要問(wèn)題是影子銀行，是同業(yè)之間所謂的空轉(zhuǎn)，并沒有帶來(lái)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的過(guò)度投資。”

因此，在這個(gè)背景下，范從來(lái)認(rèn)為，在中國(guó)的經(jīng)濟(jì)下行比較嚴(yán)峻的今天，金融去杠桿主要是靠嚴(yán)監(jiān)管，目的是打通金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)本身服務(wù)的通道。但是貨幣政策本身應(yīng)該為我們所謂的嚴(yán)監(jiān)管提供外部條件，應(yīng)該采取一種寬松的貨幣政策，來(lái)保障我們金融嚴(yán)監(jiān)管的實(shí)施，才能使得金融的嚴(yán)監(jiān)管不至于帶來(lái)經(jīng)濟(jì)的簫條。